配资比例是投资者需要重点关注的因素。过高的配资比例虽然可以放大收益，但也会增加风险。投资者应根据自己的风险承受能力和交易经验选择合适的配资比例。
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白糖：新旧交替之际 糖价表现低迷
1、原糖：消息方面，8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4383.1万吨，较去年同期的4794.1万吨减少411万吨，同比降幅8.57%；甘蔗ATR为151.09kg/吨，较去年同期的149.22kg/吨增加1.87kg/吨；制糖比为49.27%，较去年同期的50.82%减少1.55%；产乙醇22.95亿升，较去年同期的23.47亿升减少0.52亿升，同比增幅2.19%；产糖量为 310.9万吨，较去年同期的346.4万吨减少35.5万吨，同比降幅达10.24%。
2、 国内报价：广西现货报价6260-6370元/吨；加工糖厂主流报价区间为6350-6440元/吨。配额内进口估算价 5120-5240元/吨；配额外进口估算价6680-6690元/吨。
3、食糖进口：2024年7月份我国进口食糖42万吨，同比增加30.89万吨，增幅278.01%。2024年1-7月我国累计进口食糖172.21万吨，同比增加51.37万吨，增幅42.51%。2023/24榨季截至7月底，我国累计进口食糖358.19万吨，同比 增加60.23万吨，增幅20.21%。
4、 糖浆及预混粉进口：7月我国进口糖浆、白砂糖预混粉（税则号列170290）22.81万吨，同比增加3.48万吨，增幅 17.99%。2024年1-7月份累计进口117.68万吨，同比增长13.44万吨，增幅12.90%。2023/24榨季截至7月，累计进口 159.21万吨，同比增加36.58万吨，增幅29.83%。
5、小结： 8月原糖期价受供应增加预期压制持续走低，临近月底巴西圣保罗甘蔗田大火引发供应担忧，期价反弹。9月市场将围绕巴西产量、北半球估产继续展开交易。巴西方面火灾影响的具体数据将在下次双周压榨报告中体现，暂不宜过度放大事件影响，有机构初步评估甘蔗受损数量在180-500万吨之间，对应只有几十万糖的量，不影响本榨季巴西产量维持高位的预期。北半球方面目前天气良好，后期除了关注估产，还需关注印度出口政策及乙醇政策问题。对于原糖期价，本轮反弹持续性仍有待观察，未来继续上涨的驱动不足。
6、 国内：8月国内糖价表现弱于原糖，受供应压力期价迅速从5850元/吨跌到5550元/吨附近，临近月底受原糖 反弹带动略有回升。现货方面截止7月底工业库存171万吨，此前三个榨季8-9两个月销量分别为175万吨、190万吨、115万吨。截止8月20日广西第三方库存45万吨，仍处于近四个榨季低点。目前产区现货市场成交清淡，北方市场加工糖价格优势显著，产销区价差、新旧糖价差都处于历史高位，进口糖特别是糖浆及预拌粉进口仍呈高速增长态势，对于低端市场的挤占较为突出，9月下旬甜菜糖即将上市。综合看供应仍较为充裕，价格暂无反弹驱动，受原糖带动暂时止跌。短期围绕5650元/吨附近窄幅整理，中期仍需看现货市场成交情况。操作上仍以逢反弹后偏空思路对待。关注8月销售及进口数据。
棉花：新棉即将上市，增产预期较强
1、供应端：全球范围来看，预计本年度产量同比有较大幅度增加。国内方面，新棉预计将于9月中旬陆续上市，较去年提前一周左右，目前来看，涨势良好，增产预期较强。
2、需求端：2024/25年度全球棉花主要消费国的棉花消费量预计均有不同幅度改善。近期我国棉纺产业链中下游需求有改善迹象，但程度及可持续性仍需等待时间验证，市场对“金九银十”传统需求旺季信心不足。
3、进出口：滑准税配额落地，仅有加工配额20万吨，进口棉价格指数区间宽幅波动，服装及衣着附件出口当月值同比降幅扩大。
4、库存端：当前产棉库存中性，从纺织企业角度来看，坯布端已经进入主动去库阶段，织厂开始补充原材料库存，产成品库存逐渐下降，关注去库进度。
5、国际市场方面：美联储9月降息基本成为定局，宏观扰动减弱，近期美棉优良率持续下降，美国新棉产量增幅或不及市场预期。宏观层面来看，本月美联储官员多鸽派发言，市场已经完全定价美联储9月议息会议会如期降息，目前仅有本次以及年内总降息幅度的分歧。在此背景下，本月美元指数震荡走弱，预计9月议息会议前，美元指数维持偏弱走势，宏观层面的扰动减弱，对美棉价格有一定支撑。基本面来看，北半球新棉即将上市，北半球的三大主要产棉国中仅印度因种植面积减少的原因，预计总产量有小幅下调，美国和中国2024/25年度棉花产量均预计增加。但需注意的是，近期天气层面受到市场关注，能明显看到受干旱影响的美棉产量占比在持续增加，美棉优良率逐渐下降，目前优良率已经低于2020/21年度同期水平，2020/21年度美棉总产量仅有318万吨，以此为锚进行对比，本年度美棉产量增幅或不及市场预期。综合来看，预计短期在宏观和基本面共同影响下，美棉价格下方有较强支撑，预计短期美棉维持震荡略偏强走势，关注宏观层面变化及USDA9月报告。
6、国内市场方面：棉纺下游小幅回暖，带动郑棉价格重心上移，但新棉临近上市，增产预计较强，供应端抑制棉价上方幅度。近期郑棉价格上行的主要原因就是下游需求有所好转，其次才是宏观层面共振影响。自8月中上旬开始，坯布端开机负荷就开始逐渐回暖，与此同时，全棉坯布库存天数环比持续下降，坯布端来看，目前正处于明显的主动去库阶段。回顾历史，近年来三季度前后，坯布端都有为期约一个月左右的主动去库阶段，按此规律，预计本轮坯布开机好转将在9月中旬达到阶段性高位，需求好转持续的时间预计较为有限。而且从7月份终端零售和出口数据来看，仍未见明显起色。供应方面，新棉即将上市，预计较去年提前一周左右，新棉增产预期十分强烈，中国棉花协会最新预测数据为605.2万吨，同比增长3%，但是市场对增产幅度仍有一定分歧，部分市场参与者认为本年度增产幅度会更为乐观。综合来看，预计短期下游需求改善仍将持续，但是若仅维持当前幅度，对棉价上行推动力度有限，且新棉预计大幅增产，棉价上方有较大压力，棉价仍以“上有顶下有底”的区间行情对待，变局需要更多、更强驱动。
关注：宏观扰动、天气变化、下游需求。
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责任编辑：李铁民 股票证券公司
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